文|AI财经社 冯圆圆

编辑| 鹿鸣

号称中国“大件物流老大”的德邦，日子有点忧伤。

4月的最后一天，德邦股份宣布了其2019年的业绩。年报显示，德邦股份2019年实现营业收入259.22亿元，同比增进12.58%；实现归属上市公司股东净利润3.24亿元，同比下滑-53.82%。

仅从财政显示来说，上市不久的德邦股份陷入了增收不增利的困窘之中。

德邦股份，全称德邦物流股份有限公司（下称德邦）于2009年8月6日在上海建立，现实控制人为崔维星，2018年1月乐成上岸上交所。停止2019年12月31日，德邦基本实现了天下地级以上都会的全笼罩，州里笼罩率高达 94%。

德邦以大件快运起身，号称中国“零担物流老大”。一直致力于为中小企业提供高品质的公路快运与快递服务，主要产品包罗快运及快递营业。

在头部快递服务企业当中，德邦是与顺丰控股一样，为数不多接纳直营模式的快递服务企业。现在看来，同为直营模式的顺丰已经成为A股首个营业收入破千亿的快递服务企业。而诞生于2009年的德邦却总给外界透传递出一种“落伍”的感受。

转型快递，但能力跟不上野心

2018年对德邦来说是至关重要的一年。

2018年1月16日，德邦在上海证券交易所主板挂牌，成为中国首家通过IPO 上岸A股的快递服务企业；2018年7月2日，德邦在水立方召开战略公布会，宣布将品牌名称由“德邦物流”更改为“德邦快递”，周全发力大件快递营业。

从时间线上，2019年是德邦转型的第二年。但从业绩的显示来看，德邦的转型之路并不顺遂。

德邦示意，2019年公司净利润及利润率下滑的主要原因系为提升战略营业大件快递的焦点竞争力，公司在运输、分拣、末尾派送等环节加大资源投入，故营运成本增幅大于营业收入增幅。

数据显示，2019年德邦拥有网点28725个，其中直营网点数目6238、合伙人网点数目2535。

据财报披露，停止2019年12月31日，德邦新增自有车辆2105辆，叠加2018年已经拥有的运输车辆，2019年德邦现存车辆12980辆。即便云云，德邦的运输成本中依旧包罗着外请运力的用度。

德邦运力采购的用度可以通过应付账款体现出来，德邦的应付账款主要分为运力采购及货款、装修工程款及装备款三大部分，其中运力采购及货款从2017年至2019年占比均跨越77%，且2018年及2019年同比增进均跨越54%。

2019年的年报中德邦并未披露其运力采购占比，但在2019年半年报中，德邦披露其外请运力占比高达69%。

外购的运力，很难保证其“认同并遵守”德邦的服务理念及服务质量。据天眼查显示，现在德邦所涉及的执法诉讼多达224条，其中，仅有31起是劳务条约纠纷；剩余193起案件中，有90起运输条约纠纷，28起公路运输条约纠纷及11起条约纠纷。

此外，现在的德邦已基本实现天下地级以上都会的全笼罩，州里笼罩率高达 94%。在云云高的营业笼罩率下，德邦需依赖运力采购才气完成其承接的营业量。从运力上说，德邦的能力似乎跟不上其野心。

快递合伙人？是直营照样加盟？

典型的直营模式，就是犹如顺丰一样，资产都是自有的，对营业的各个环节拥有绝对的控制。但德邦界说下的“直营”却是直营和事业合伙人的模式。

2015年8月，为加倍有效地笼罩营业区域，实现运输网络的普遍延伸，德邦正式启动了事业合伙人设计。针对网络笼罩相对微弱的区域，德邦约请具备物流配送能力的小我私家或商户作为快运或快递营业的事业合伙人，通过与公司直营网点良性互补与配合互助，实现配合发展。

德邦的事业合伙人制度，虽是合伙人，却又透露出一股加盟制的味道。有意思的是，德邦一直示意坚持直营模式。但这种直营叠加事业合伙人的模式，更像是吸收了直营和加盟模式两者特色的产物。

此外，直营模式的一大特色就是重资产，犹如顺丰一样“能买就买”，相比之下的德邦并不是。

德邦在其招股说明书中示意，在营业快速发展阶段，为加速资金运转效率，公司所有营业网点及分拨中央接纳租赁形式取得而并非自有。

既是租赁，德邦不可避免地会发生租赁条约到期、房租涨价等不确定因素的影响。德邦在网点笼罩率方面，2019年的州里笼罩率虽然高达94%，但相较于2018年的95.2%有所下滑。

德邦“模糊”的直营模式，亦给其口碑带来了打击。据国家邮政局公布的《2019年快递服务满意度观察结果转达》显示，在被观察10家全网型快递服务品牌中，德邦快递排在第9位。

物流、快递二选一？

2019年12月26日，德邦在广东佛山举行的公布会上示意将推出一套升级版家具物流解决方案，为提升用户体验，德邦快递从仓储到末尾配送，推出一系列措施。然而，措施的背后德邦瞄准的是家具物流市场。

正如德邦物流更名德邦快递一样，德邦想做的是将大件物流快递化。更名之后的德邦，亦最先在快递营业发力。

营业量方面，2017年至2019年，德邦快递营业划分完成2.73亿票、4.47亿票、5.2亿票。值得注意的是，据2017年及2018年财报披露，德邦划分完成营业量3.13亿票及4.83亿票，也就是说，快递营业量在公司总营业量中占比超80%。

从营业量的绝对值来看，德邦在快递营业战绩喜人。但值得注意的是，2017年及2018年德邦快递营业量划分以69.41%及63.87%的速率增进，但在2019年快递营业同比增进仅为28.86%，增进速率大幅下滑。

收入方面，快递营业的营收占比已逾越其深耕多年的快运业。数据显示，2019年德邦快递营业缔造营业收入146.67亿元，同比增进28.69%；快运营业缔造营业收入107.46亿元，同比下滑4.11%。

无论从营业量数据照样造血显示，2019年，德邦的快递营业增进显著乏力，其传统的快运营业也最先出现下滑态势。

事实上，将大件物流快递化，二者可以齐头并进、相互扶持，德邦在大件物流领域的优势和履历可以在快递化的过程中施展效用。而现在的德邦，在加足马力冲刺快递营业的同时，更像是“甩掉”了其深耕多年的大件物流，没有施展其原本就具有的优势，在转型的关口做了一道非此即彼的单项选择。

据虎嗅报道，2018年德邦在水立方公布会中亦宣布，“未来三年，德邦将每年投入35亿元，用于构建大件快递的整个运营配送系统，打造大件快递的焦点竞争力，给电商赋能。”照此盘算，三年累计下来，一共要投入105亿用于快递营业的市场争取。而停止30日上午收盘，德邦市值仅为92.93亿元。

现金流方面，德邦2019年经营流动实现现金净流量仅为6.596亿元，相较于2018年的15.87亿元大幅削减。

既然自有不足，便只能靠外力填补。2019年德邦为筹集资金所发生的本金归还、利息支出等流动的现金流出34.32亿元，已超出其吸收投资、取得乞贷等筹资流动带来的32.11亿元现金流入。而货币资金方面，停止2019年德邦账面货币资金13.17亿元，略大于其短期乞贷11.62亿元。

整体而言，德邦的资金链并不富足。2019年是德邦105亿元三年设计的第一年，无论功效若何，德邦都在为未来铺路、买单，但鉴于其造血能力，是否能如愿以偿，还存在许多悬念。

此外，受2020年春节时代突入起来的疫情打击，德邦一季度实现归属于上市公司股东的净利润为-0.92 亿元，较上年同期削减0.43 亿元。